加密货币双币投资策略入门

很多加密货币交易平台提供的理财产品中，有一种叫「双币理财」的产品。这种产品声称：无论比特币上涨或者下跌，用户总能赚得 BTC 或者 USDT 的收益。举个例子，我们打开币安提供的双币理财页面：双币投资

随后截个图，研究一下里面的信息，在图中，BTC 现货的价格是 47205，交割日是 2021年9月24日（写文章时的日期是2021年9月20日）。如果我投入 1BTC，在9月24日交割的时间：

乍一看是不是有点不相信，世上真有这稳赚不赔的好事？这种理财方式的原理是什么呢，是不是有隐藏的风险，带着这些疑问，我们一起探究一下。

期权(Option)

为什么要讲期权呢？细心的读者可能在上文中的图中发现，里面有一个行权价格，这个价格意味着什么呢，这就不得不说到期权。

期权英文为 option，大家都知道，option 有选择的意思，期权实质上是一种选择权。通俗的解释一下，期权有两个字，一个是期，一个是权，期代表期限，权代表权利，期权的购买方，在某个期限，会得到某个权利。举个例子：

假设现在BTC现货价格是 4w 美元，小A向小B购买了一张纸，这张纸上写了一句话：三天后，小A可以以 4.5w 美元的价格向小B购买1BTC。这张纸本身值 100 美元，这 100 美元需要由小A支付给小B。那么时间来到了三天后，有两种情况：

BTC 价格变成了 5w 美元，这时候小A拿着这张纸找小B，用4w美元买到一个BTC，然后在市场上用5w美元的价格卖出去，这时候小A就赚了1w美元，当然这1w还得减去当时买这张纸的100美元费用。但是小B就哭了，卖纸得了 100美元，现在却得在时长上花5w美元买一个BTC，用4w的价格卖出去，亏损1w美元。这个过程称为行权，这 100 美元被称为权利金。
BTC价格变成了 3w 美元，这时候小A就有了选择权，明明在市场上可以以更便宜的价格买入BTC，为啥要找小B买呢。这时候，小A就可以选择不行权，这时候，小A就相当于亏了 100 美元，而小B这边，由于没人来找自己行权，赚了 100 美元。

在上面这个例子中，这张纸就是期权，上面记录了一个约定，由小A来选择是否执行。

那么这时候，我们考虑一下，对于小A来说，在这场交易中，最大的亏损也就是 100 美金，但是如果BTC猛涨，小A的收益理论上来说是无限大的。但是对于小B来说，在这场交易中，最多赚 100 美金，但是如果亏损，理论上来说，亏损是无限的。

那，是不是作为期权的卖方，很不划算，这个问题我们等会讨论。

解释完了期权，再来解释一下什么叫看涨期权。

看涨期权，举个例子，就是你觉得比特币会涨。以上文中的小A举例，现在BTC的价格是 4w 美元，小A就去买入一张看涨期权，约定：在 7 天后，可以以 4.5w 美元的价格向小B买入 1BTC，并且花费 100 美元来购买这张纸。

到时候如果 BTC 价格比 4.5w 高，小A就赚了，小A可以低价在小B这里买，高价在市场卖出，赚差价。

此时，小A作为买方在买入一张看涨期权，小B作为卖方在卖出一张看涨期权。

那什么是看跌期权呢，看跌期权的约定反过来，继续举例子。假设现在 BTC 的价格是 4w 美元，小A觉得他会跌，就向小B购买了一张纸：在 7 天后，可以以 3w 美元的价格把1BTC卖出给小B。并且花了 100 美元来购买这张纸。

看好了，这里是小A给小B卖出，而不是买入。

如果到时候 BTC 价格是 2w 的话，小A就可以在市场上低价买入BTC，而在小B这里高价卖出，赚差价。

此时，小A在买入一张看跌期权，小B在卖出一张看跌期权。

我们在这里探讨一下作为期权的卖方，到底亏不亏。

如果，你是个憨憨，直接按照上文中的方式卖，那你会亏的连裤子都不剩。刚才已经说了，理论亏损无限大。

那么，作为一个聪明人，我们就要在做卖方的同时，加入一点策略，来控制风险。

假设现在 BTC 现货价是 4w 美元，你卖出了一张看涨期权，挂钩价格是 6w 美元。

那么为了控制风险，你要做的是在卖出一张看涨期权的同时，以市场的现价4w，买入 1BTC。

那么 X 天后的价格，我们分情况讨论：

如果现在 BTC 价格是 7w ，买方会花 6w 美元来找你买 1BTC，那么实际上你是不亏的，因为你买入 BTC 的价格是 4w，你赚了差价 2w 加上100美元的权利金。
如果 BTC 现在价格是 3w，买方不会来找你行权，你能赚取买方给你的权利金，而你买的 1BTC 仍然在你手里，那么你的收益是 1BTC+权利金。（如果按照币本位思想，你没亏，但是U本位思想，你实际上亏了）

上述我们所说的策略，叫做 备兑看涨。

假设现在 BTC 的价格是 4w 美元，你卖出了一张看跌期权，挂钩价格是 3w 美元，x天后，买家会以3w美元的价格把 BTC 卖给你，权利金还是 100 美元。

那么 X 天后，会发生什么呢，我们分情况讨论：

假设现在 BTC 价格是 5w 美元，BTC涨了，买家肯定不会花 5w 买 BTC ，而花 3w 卖出去，那么作为卖家，你赚了，你赚了 100 美元权利金。
假设现在 BTC 价格是 2w 美元，BTC 跌了，买家就会花 2w 从市场上买入 BTC，花 3w 卖出去。那么作为卖家，这时候你会得到 1BTC加上买家给的权利金。（以币本位的思想来看，你赚了，USDT本位来看，你亏了）

实际上，双币理财的本质，就是你作为期权的卖方，你给平台卖期权。那么你是卖家，你就可以选择两种卖的方式。当：

卖出看涨期权时：假设你有一个 BTC，相当于你挂了一个限价单，这个单的卖出价格是挂钩价格。而你到了价格卖出还能获得一笔额外的权利金。本质上是：做空看涨期权 = 挂卖出限价单 + 收利息
卖出看跌期权时：假设你手上有大量的 USDT，你想低价买入比特币，现在价格太贵了。那么就相当于你以挂钩价格挂了一个买入单，到了那个价格时，你不仅会获得 BTC ，你还会获得权利金。那么，本质上是：做空看跌期权 = 挂抄低限价单 + 收利息

看到这里，对于双币理财，原理应该已经理解了，双币投资的本质是作为期权的卖方赚取权利金，那么风险也很容易明白。

根据投资规则，唯一的不确定性在于结算币种。结算币种将由到期时的结算价与挂钩价的比较结果决定。

最后修改于 2021-09-20